一旦拥堵，必有踩踏！
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商场在征服投资人的同时，也在不断进化。今天早盘，被商场吹爆的港股三宝：老铺黄金、蜜雪集团、泡泡玛特团体大跳水。老铺黄金一度跌超7%。蜜雪集团一度跌超4.7%。蜜雪集团早盘创新高后跳水，一度跌超3%。与此同时，A股商场的相关概念股亦跟随杀跌，珠宝首饰、美容护理、减肥药等跌幅居前。
剖析人士以为，从历史来看，一旦各投资群都在议论某个概念、某个板块，一旦出现各种“劝降书”，这类热门体裁基本上就会见顶。而值得注意的是，近期整个商场的成交量并未显着放大，在这种布景之下，体裁的持续性往往会面对检测。建银世界也表示，香港商场流动性趋紧需谨慎料恒指24000点遇阻力。
大跳水
早盘，港股新消费迎来大跌，老铺黄金跳水，蜜雪集团杀跌，泡泡玛特亦在创下新高之后快速回落。A股大消费板块调整亦大幅回落，美容护理、食物板块跌幅居前，拉芳家化跌超7%，水羊股份、南侨食物、盐津铺子、西王食物、有友食物等跌幅居前。
近期，新消费涨幅巨大，此前老铺黄金涨幅已达23倍，泡泡玛特曩昔两年半时间从每股8.6港元邻近飙升到256港元，今年以来涨幅惊人。一时间，新消费取代茅台的声响不绝于耳。然而，从估值来看，泡泡玛特的市盈率（TTM）已达96倍，老铺黄金更达99倍，蜜雪集团亦达46倍，实属不低。在这个相对比较拥堵的时段出现调整，亦属必然。
其实，许多股票的炒作，是心情走到了那个份上，大家推着一同走了一段。这跟2020年的白酒其实也差不多。但往往这个时候，危险最大。并且一旦被套，短期内很难有时机脱身。
这次，这些股票杀跌，其实也有流动性的原因。近期，商场尽管不断上行，但成交量并没有有用放大。这意味着，其中存量博弈的成分还是比较高。建银世界研究报告指出，香港商场流动性指数曩昔一个月下滑，支撑指数的是更强的新兴商场资金流、恢复正常的商场波动性及更低的美汇指数，但SOFR与HIBOR利差大幅扩大以及南向资金走弱则连累指数。
商场如何演绎？
港股自4月初美国宣告“对等关税”以来展现出充足的耐性，目前已成功修复此前的下跌裂口。在月初一揽子金融方针利好、中美互减关税进入实质性商洽阶段以及整体超预期的首季业绩支撑下，建银世界预计，恒指短期内有望站稳22800点关口。
那么，接下来商场如何演绎？短期来看，其实还有一些催化剂存在。比方中美关税的利好预期，陆家嘴商洽等。另外，从商场的层面来看，亦有三个信号值得关注。
一是开户数，2025年5月A股新开户数据有所回落，但仍保持稳健态势。5月，A股商场新开户数达156万户，环比有所回落，但同比增长22.86%。
二是从危险偏好来看，近期融资数据接连两个交易日添加，显示杠杆资金进场做多的欲望添加，而长时间国债近期走势则偏弱。
三是从板块轮动来看，尽管成交量没有有用放大，但板块此起彼伏，健康轮动的特色较为突出，商场做多意愿依然较为强烈。
不过，资金面的问题依然是一个变数。建银世界注意到，近期资金流入显着放缓，特别是南向资金呈现出较显著的净流出趋势。此外，美港息差大幅走阔，以及近期多个大型IPO密集上市导致商场资金抽紧，对短期商场流动性亦构成一定压力。因而，预计恒指在24000点邻近将面对较强阻力，商场可能保持震动盘整的格式，投资操作上建议保持谨慎。
展望后市荣顺优配以为，港股进一步的上涨空间将主要取决于三个关键因素，包含中美在90天关税暂缓期完毕前能否在经贸商洽中获得实质性突破、次季经济数据能否持续超出商场预期，以及美联储是否在第三季重启降息。
