电力股爆发！
2月27日早盘，赣能股份、豫能控股、华银电力三大牛股团体快速涨停，涪陵电力、甘肃动力大幅飙升。电力板块整体表现强势，电力ETF涨幅超越1.6%。
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音讯面上，除了近来国家动力局发布新式电力系统建设才能提升试点名单(第一批)，还有一个十分硬核的逻辑呈现。有音讯称，我国AI调用量首超美国，四款大模型霸榜全球前五。而Token调用量背面便是电力和算力。其中，我国电价较低，可以经过Token调用量变相实现出海。
Token调用量背面的电力逻辑
2月27日早盘，电力股团体拉升，赣能股份3连板，华银电力触及涨停，豫能控股亦是秒板。这背面一方面与风格变化有关，另一方面与一则逻辑的演绎或许也密不可分。
全球最大的AI模型API聚合渠道OpenRouter数据显示，2月9日—15日这周，我国模型以4.12万亿Token的调用量，首次超越同期美国模型的2.94万亿Token。2月16日—22日这周，我国模型的周调用量进一步冲高至5.16万亿Token，三周大涨127%，而同期美国模型调用量跌至2.7万亿Token。
那么，这背面的电力逻辑终究是什么？资料显示，电力是生产AI Token的“燃料”和主要本钱。在AI大模型运营本钱中，电力本钱占比可达60%-70%，远超硬件折旧和网络本钱。
我国在电力方面又有十分明显的本钱优势。我国西部（如内蒙古、甘肃）的绿色电力（风电、光伏）本钱极低，约0.2/度—0.3元/度，而欧美平均约1元/度—1.5元/度。这意味着生产相同Token，我国的本钱或许仅为欧美的1/5到1/4。
使用我国廉价的电力生产Token，再经过API卖给全球用户，就构成了“电力不出境，高附加值数字服务出海”的盈利模式。这是“Token出海”的出资逻辑。有剖析以为，Token是电力的衍生品，Token出海本质是电力出海。
HALO买卖亦有加持
值得注意的是，近期全球流行的HALO买卖（全称是Heavy Assets, Low Obsolescence重财物、低筛选率）亦加持电力板块。HALO战略以为，AI技能正在推翻软件、IT服务等轻财物职业，同时催生了对电力、动力、硬件等实体财物的巨大需求。出资者因此寻找那些具有高壁垒实体财物且不易被技能筛选的公司作为“避风港”。
在近期研报中，中信证券依据不同职业的物理依靠度和监管/情感壁垒两个维度，可以把职业划分为受损（低物理依靠、低监管/情感壁垒）、重塑（低依靠、高壁垒）、堡垒（高依靠、高壁垒）和受益（高物理依靠、低监管/情感壁垒）四个类别。在未来一段时间，实物稀缺的受益者和代码膨胀下的受损者之间的收益距离或将不断拉大，这个分解趋势还会持续。
谦恒配资以为，电力需求从传统工业转向居民用电和新兴产业（如人工智能、数据中心）。电力供给结构也在优化，2025年全国新增风电、太阳能发电装机超4.3亿千瓦，同比增长22%。
