2025年10月28日10点14分，上证指数盘中冲上4000点关口。 这是自2015年8月18日以来，A股初次触及这一关键点位。
尽管午后指数回落至3988.22点，但全天成交额仍达2.16万亿元，连续127个交易日打破万亿大关。
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与十年前相比，同样的4000点背面，是截然不同的商场逻辑——科技股替代券商、资源板块成为肯定主线，AI算力、芯片、光模块龙头股价频立异高，而传统职业如白酒、地产则大幅跑输指数。
这场“科技牛”的爆发，不仅源于全球AI浪潮和国内“十五五”规划的方针加持，更映射出我国经济转型背景下资本商场的深度重构。
此次打破4000点的过程与前史截然不同。 2007年，沪指初次打破4000点后维持了157天，以券商和资源股为主导；2015年第2次打破后继续57天，靠杠杆资金推动的“疯牛”最终爆雷。
而本次指数仅在4000点上方停留缺乏一小时，盘中最高触及4010.73点后回落，金融股压盘迹象明显，科技股却逆势扛旗。
从估值看，当时万得全A指数PE为17.91倍，远低于2007年的40倍和2015年的20.41倍。 商场整体市值从十年前的52万亿元跃升至118万亿元，上市公司数量从2568家增至5444家，组织投资者占比显著提高，散户主导的“同涨同跌”格式已被结构性分解替代。
科技板块是本轮行情的核心引擎。 自2024年“924行情”发动以来，通信、电子、核算机职业涨幅均超100%，远超上证指数45%的涨幅。
AI算力工业链尤为突出：光模块龙头中际旭创、新易盛股价创前史新高；寒武纪-U市值打破万亿，替代茅台成为A股“股王”；存储芯片范畴德明利、江波龙单日涨幅超10%。
与之形成鲜明对比的是，白酒、地产等传统板块估值仍停留在2500点水平。 资金流向数据显现，10月28日芯片概念主力净流入241亿元，人工智能板块吸金197亿元，而煤炭、钢铁等周期职业资金继续流出。
商场结构的巨变直接反映在资金逻辑上。 截至10月27日，A股融资余额达2.46万亿元，但融资盘占流转市值份额仅为2.51%，远低于2015年4.72%的峰值。
外资装备方向同样聚集科技赛道：9月以来，北向资金对中芯世界、北方华创增持起伏超15%，高盛、摩根士丹利等组织连续上调半导体龙头方针价。 与此同时，居民储蓄通过公募基金、ETF继续流入股市，年内偏股型基金发行规划同比翻倍，其中科技主题产品占比超七成。
方针与工业趋势的共振强化了科技主线。 “十五五”规划清晰将科技自立自强列为核心方针，重点提及AI、量子核算、商业航天等未来工业；海外科技巨子英伟达单日大涨近5%，OpenAI宣布万亿规划算力投资，进一步影响A股硬件需求预期。
从盘面看，与AI算力相关的光芯片、液冷服务器板块单日成交额打破千亿，中科曙光、工业富联等个股换手率超20%。 三季报数据显现，硬科技企业如AI芯片公司呈现“营收赢利双增”，而部分概念股则暴露“增收不增利”问题。
当时商场的活跃度已创下纪录。 2025年日均成交额达1.68万亿元，8月至10月间连续40个交易日成交额打破2万亿元。
但杠杆风险可控：担保份额维持在283.29%，远高于140%的警戒线。 职业估值分解加重，电子板块PE升至66.88倍，处于前史97%分位，而银行板块估值缺乏5倍。 这种分解促使组织调整战略，从全面布局转向聚集细分赛道，如光模块工业链的薄膜铌酸锂、半导体资料的硅片衬底等方向。
尽管指数打破4000点，但个股冷热不均。 10月28日全商场超2300只个股上涨，但仍有70余只股票跌停，军工、运输设备板块涨幅居前，而有色金属、美容护理板块跌幅超2%。
这种分解体现为“微盘股强势而大盘股滞涨”：中证2000指数收涨0.17%，沪深300指数则下跌0.51%。 场内资金明显向科技中小盘集中，寒武纪、中科曙光等个股市值排名继续攀升，而部分传统职业龙头股徘徊在低位。
从参与者结构看，组织话语权显著提高。 现在组织投资者数量达5万余家，较十年前增加3倍；两融交易中组织占比升至40%，而2015年散户交易占比超70%。
外资态度同步改变：摩根士丹利调研显现，超90%的美国投资者方案增加我国股票装备，对我国AI技术打破的关注度远超微观数据。 这种改变使得商场动摇率降低，年内指数最大回撤缺乏10%，而2015年同期动摇超30%。
工业层面的革新是根本驱动力。 十年前A股市值前十名中金融、动力企业占九席，现在宁德年代、比亚迪等硬科技公司跻身前列。
近十年涨幅前十的个股中，电子、电力设备职业占多半，科大讯飞、兆易立异等公司市值增加超20倍。 全球竞争格式的重塑亦助推此轮行情：我国AI大模型DeepSeek-R1打破海外垄断，人形机器人、立异药范畴频现技术打破，直接催化资本商场对“新质生产力”的定价。
