才过了一晚上，画风就彻底变了！
今天早上，“超级黑马”光模块：中际旭创、新易盛、天孚通讯团体大跌。昨日涨幅居前的创业板指数、5G指数全线走弱。与此一起，昨夜外盘的甲骨文和英伟达两只算力龙头也是团体走低。
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盘面上，摩根士丹利一份研报昨夜突然来袭。该行标明，在曩昔几个月中，股价呈现了明显的上涨。大多数根本面上的活跃因素已经得到了反映。主张在一致心情保持达观之际获利了断。
但是，并不是一切的大行都跟大摩持相同观念。虽然部分ASIC（专用集成电路）或许在短期内面对动摇，但考虑到2027年微弱需求更为明亮，花旗以为，整体叙事依然具有说服力，光模块企业有望获得估值重估，市盈率上调至20倍以上是合理的。
一份研报突袭
超级黑马“易中天”团体下跌，在必定程度上带崩了商场心情。今早，三只光模块龙头突然大跌，中际旭创盘中一度跌超6%；新易盛一度跌超7%；天孚通讯一度跌超8%，随后跌幅均有所收窄。
昨夜，大摩关于光模块获利了断的研报刷屏，或许是引发该职业巨震的首要原因。该行以为，一切收发器库存在曩昔几个月中明显上涨。由于高端GPU的快速交付提速，商场对收发器出货量的看法变得愈加活跃。与此一起，来自要害客户的切当新订单使得近期商场心情更为达观。
即便在2025年上半年盈余呈现下降的公司，其体现也明显优于相关指数。对AI基础设施的达观心情已经扩展到了一切拥有相关收入敞口的公司。以中兴通讯为例，虽然其在上半年的盈余同比下降12%，但其H股股价年头至今却上涨了49%。优刻得的盈余在上半年下降22%，但是其H股股价年头至今却飙升了319%，这首要得益于其高端光纤产品，该产品或许在AI基础设施中有重要应用。
自4月以来，新易盛涨幅高达460%，中际旭创上涨312%，天孚通讯涨269%，华工科技涨62%。
摩根士丹利的谨慎态度首要根据估值考量。该组织分析显示，新易盛和天孚通讯的估值已超越历史+1标准差水平，意味着根本面利好至少已被部分消化。相比之下，中际旭创目前估值低于+1标准差水平。
从估值改变看，自2025年头以来，中际旭创的前瞻市盈率从14倍上升至24倍，新易盛从8倍升至20倍。摩根士丹利以为，当时商场一致已将新易盛视为全球第二大厂商且具有最佳毛利率，这使得进一步上涨空间有限。此外，在2025年二季度实现了338%的年度收益增加后，未来几个季度的增加率很或许会明显减速，这更有或许引发评级下调。
该行维持中际旭创增持评级，目标价435元。作为1.6T新产品的先驱者，该公司在2026年有望实现明显增加，定位优于职业同行。但将天孚通讯下调至减持评级，目标价上调至142元。公司盈余增加潜力已反映在当时股价中，估值超越+1标准差水平。
大摩还维持对华工科技的减持评级，以为该公司相对职业同行根本面较弱且估值更贵。一起上调长飞光纤和中兴通讯目标价但维持相应评级，由于业绩根本面尚未抵达拐点，但股价涨幅已反映潜在利好。
不同的声音
不过，关于光模块仍有不同声音。
花旗对光模块持建造性观念，这首要受到以下因素支撑：
一是Broadcom对ASIC增加的达观预期。
二是Meta和OpenAI对长期本钱支出的活跃展望，以及Oracle大规模的数据中心建造计划与微弱的在手合同订单积压，这些都标明2026年之后的需求可见性进一步增强。
三是光模块商场的规模扩张与光电共封装总可用商场增加，估计未来一代ASIC有或许选用LPO技术，之后或许引入OIO。虽然年头至今股价大幅上涨，但获利了断似乎在所难免。
但是，虽然部分ASIC或许在短期内面对动摇，但考虑到2027年微弱需求更为明亮，整体叙事依然具有说服力，光模块企业有望获得估值重估，市盈率上调至20倍以上是合理的。
8月26日，高盛调研陈述以为，即便新易盛和中际旭创的股价近期大幅上涨，但两者估值依然合理。高盛按当时的股价核算，新易盛和中际旭创的2026年预期市盈率（P/E）分别为19倍和23倍，与两家公司自2021年以来的历史平均水平（19倍/22倍）根本一致。高盛当时还将中际旭创和新易盛2025—2027年的每股收益（EPS）预期上调了3%至38%。
值得注意的是，昨日商场上开端撒播算力《敦促白酒老登投降书》，从以往的行情看，这或许意味着，相关板块心情上处于一个阶段高点。
