本年以来，科技立异作为中心驱动力，引领A股继续上行，商场重视度向科技赛道聚集。值得注意的是，与炽热的科技赛道相比，资金现已开端埋伏滞涨的板块。自8月中旬起，资金显着流入大消费主题ETF，尤其是食品饮料类ETF。
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“金九银十”传统消费旺季行将到来，已调整三年之久的消费板块，能否完成估值与成绩的双重修正？
本文将从两个维度展开剖析：一方面，结合估值、商场体现、盈利能力等中心指标，并与大盘指数、科技与证券板块进行比照，剖析大消费板块当时的特征；另一方面，回溯前史多轮A股趋势性上涨行情，复盘消费板块的轮动规则，并发掘大消费潜在出资价值与装备机遇。
资金加仓消费主题ETF
8月以来，ETF商场资金流向出现明显分解。据证券时报·数据宝计算，依照Wind主题职业及基金名称关键词划分，自8月以来（到8月25日，下同），消费主题ETF获资金“跑步”出场，净流入金额超34亿元，其间食品饮料主题ETF净流入近30亿元，消费电子主题ETF净流入超4.5亿元，家用电器主题ETF小幅净流出。
在此之前，消费主题ETF本年前7个月资金全体净流出近7亿元，其间食品饮料主题ETF净流出近12亿元，仅消费电子主题ETF获益于科技赛道利好，取得资金净流入。
具体来看，8月以来,资金净流入居前的消费主题ETF分别为汇添富中证首要消费ETF、富国中证消费50ETF及华夏国证消费电子主题ETF，其间汇添富中证首要消费ETF资金净流入24.65亿元，后两者净流入均超2.5亿元。
六大维度拆解消费板块
在科技板块继续点燃商场热心、吸引资金高度聚集的同时，大消费板块为何能迎来资金布局，数据宝从估值、商场体现、成绩等方面进行比照剖析发现，目前大消费板块存在以下六方面特征。
估值处于近3年低位。到8月25日，中证首要消费指数（简称“800消费指数”）市盈率19.88倍，略高于该指数近3年最低市盈率18.6倍，较近3年平均市盈率28.17倍低三成左右；同期上证指数、证券公司指数及万得科技大类指数的市盈率均超越近3年的平均值。
消费指数涨幅远低于商场。8月以来，尽管800消费指数涨幅接近8%，收盘点位创出年内新高，但该指数年内涨幅缺乏5%，上证指数年内涨幅接近16%，万得科技大类指数年内涨幅超越38%。从职业看，31个申万一级职业中，跑赢800消费指数的职业多达26个，食品饮料职业指数年内小幅下跌。
消费板块成绩成长性杰出。800消费指数2024年至2027年净利润增幅继续超越沪深300指数（2025年至2027年取Wind组织共同猜测数据），组织共同猜测800消费指数2026年、2027年净利润有望坚持双位数增加。800消费指数成份股中，组织共同猜测2025年净利润有望完成增加的个股数量占比达到九成，有望超越上一年净利润增幅的成份股数量占比达到五成。
消费板块商场活跃度不断走高。8月以来，大消费板块活跃度明显提高，800消费指数月均换手率自6月份以来接连3个月提高，其间食品饮料职业8月份日均换手率达到3.55%。
融资资金加仓消费板块。数据宝计算，800消费指数成份股、食品饮料职业个股自5月份以来全体获融资资金接连3个月加仓。
出资者调研积极性提高。800消费指数成份股中，8月份获调研的成份股数量超越7月份；食品饮料职业8月份有20余只个股获调研，7月份为11只。
此外，回购、分红作为上市公司市值办理、增强出资者取得感的重要手法，在消费板块的公司较为普遍。以800消费指数最新成份股来看，到2024年，成份股上市以来分红率均超越10%，分红率超50%的成份股数量占比近五成。回购方面，根据Wind数据，2024年以来，超越对折成份股实施回购，回购总额超越130亿元。
以贵州茅台为例，公司上市以来累计分红超越3361亿元，分红总额稳居大消费板块之首，2022年至2024年分红率继续超越75%，公司曾在分红回报规划中表示，2024—2026年度，公司每年现金分红总额不低于当年归母净利润的75%。贵州茅台本年还实施了回购，到7月末，回购总额超越53亿元，占回购金额上限比重超越88%，回购进展较快。
综上剖析来看，消费板块具备“低估值、滞涨和成绩稳健”等特性，且8月以来，大消费板块商场重视度有所提高。
从前史走势看消费板块
参阅前史体现，在A股全面上行时，板块多出现“先涨”与“后涨”的轮动规则。当时大消费板块基本面杰出、商场重视度升温。2024年9月18日行情启动以来，800消费指数大幅跑输上证指数。回忆A股商场曩昔20余年中的多轮牛市周期发现，大消费板块的赚钱效应均较为显着。
比如，2016年2月29日至2018年1月26日，上证指数涨28.58%，同期800消费指数涨幅超越100%，证券公司指数及万得科技大类指数同期涨幅均低于30%。2019年1月3日至2021年2月18日，800消费指数涨幅超越217%，同期上证指数涨幅低于50%。值得一提的是，800消费指数在这两个上行阶段的初期体现并不突出，但在后期爆发力较强。比如，2021年2月18日之前的90个交易日，800消费指数涨幅超越36%，食品饮料指数涨幅超越41%，同期上证指数涨幅仅14%左右。
促消费也是国内经济方针的发力点。本年3月发布的《提振消费专项行动方案》提出，加大消费品以旧换新支持力度、扩大文体旅游消费、支持新式消费加快开展、稳步推动服务业扩大开放等。8月18日，国务院举行第九次全体会议，会议安身当时经济形势，在消费提振、有效出资、房地产安稳等关键领域明确发力方向，既聚集短期稳增加，也着眼长期动能培养，为下半年经济工作划出明晰要点。
不管从A股板块轮动规则，还是从当时方针支持力度来看，大消费板块后市可期。
12只滞涨消费股低估值且绩优
传统消费旺季降临，苍原资本表示，在新消费板块需求高景气度下，预计个股成绩安稳释放，基本面驱动动力充沛。
从已发表半年报成绩数据（成绩预告取中值）的个股来看，日常消费与可选消费职业本年上半年净利润全体同比增加8%以上，近五成个股净利润完成增加。
进一步来看，到8月25日，2024年上半年及2025年上半年净利润增幅均超越5%，且最新市盈率低于30倍，自2024年9月18日以来涨幅低于40%（跑输上证指数，取整）的消费股仅有12只，首要散布于汽车、食品饮料、纺织服饰等职业，包括贵州茅台、宇通客车、孚日股份等。
贵州茅台最新市盈率仅20倍左右，略低于所属的食品饮料职业市盈率。公司净利润继续增加，2025年上半年净利润增幅接近9%，超越目前已发表半年报的白酒公司全体水平。自去年9月18日以来，公司累计涨幅低于20%，位居这12只个股第二低。
宇通客车最新市盈率低于15倍，公司本年上半年净利润增幅超越15%。珠江啤酒近3年上半年净利润增幅继续超越15%。
